大摩对中国网游企业评价乐观 股价或涨30%

中国网络游戏企业的市盈率远低于其互联网同行

　　——由于中国网络游戏领军企业在很大程度上都已经度过了为推出具有轰动效应的新游戏而投入巨额资金的关键阶段，因此我们对这些企业的收益预期和股价上升潜力越来越持乐观态度。我们注意到，部分重量级新游戏的推出超过了市场预期。而这些网络游戏领军企业都拥有非常完善的游戏组合产品和2012年新游戏开发计划。但受到现有低股价的制约，该市场很难给这些游戏产品带来新价值。

中国网络游戏领导企业正值收获季节

　　——受对网络游戏社区的依赖性、上网成本较低以及经济低迷期间网络玩家的休闲时间增多等因素影响，网络游戏服务领军企业更易在低迷的市场环境中恢复活力。有趣的是，正值全球性金融危机爆发的2009年，中国网络游戏产业的年营收却同比增长了39%，而同期的中国GDP涨幅却放缓至介于6%到7%之间。与此类似的是，在网络游戏市场更加成熟的韩国，其2009年网络游戏年营收的同比增幅也高达38%。

　　——我们基于现金流贴现法（DCF，亦称绝对估值法）做出的目标股价显示，对于从事单一业务的中国网络游戏领军企业来说，其目标股价较当前水平的上涨潜力平均都要超过30%。这些企业包括网易、畅游、巨人网络、完美世界(微博)和盛大网络。

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责任编辑：馨予